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财联社4月30日讯（裁剪 史正丞）北京时辰5月6日，全天下将迎来两个转折事件：近70年来的初度英国国王加冕礼，以及巴菲特、芒格将领着他们采取的袭取东说念主一同回报全球鞭策的酷暑发问。

与英王加冕的每一个经由齐少见百年前的法式可循不同，伯克希尔的“后巴菲特时间”如同虚无飘渺一般，似乎认识又难以言喻。毫无疑问，92岁的“股神”于今仍然光辉万丈，但跟着他主动把袭取东说念主推向台前，关联伯克希尔金融帝国明天走向的话题也被讲求放上台面。

当作一家实施“遥远不退休”理念的公司，巴菲特显豁不会主动扔出一张“交班东说念主阶梯图”惊骇阛阓，但从他刻意而为的点滴细节中，断然能找到扶捏交班东说念主上位的迹象。

巴菲特的交班东说念主们 到底要袭取点啥？

法式路巴菲特的交班东说念主，最先需法式路投资这件事情对伯克希尔帝国的转折性，这得从这家公司的性质启动说起。

伯克希尔与哈撒韦分裂创立于1839年和1888年，特等是后者也与好意思国最早的对华（那时为清朝）买卖关联，1955年两家公司并吞。1962年，捕捉到纺织品巨头关闭工场的动作与股价关联的沃伦·巴菲特启动买入公司股票，但很快就意志到这家公司很难有所擢升。他也曾与那时的大鞭策完满股权回购公约，但后者临时调低收购价钱的活动激愤了巴菲特。

1964年，30岁露面的巴菲特成为这家纺织品巨头的大鞭策，也因此蹉跎了数年才踏入我方的持久干事——保障行业。

面临枉尽心机的纺织业务，伯克希尔哈撒韦在1967年收购国度补偿公司，随后当政府雇员保障公司（GEICO）在70年代后期堕入危急时，巴菲特又启动购入这家车险巨头的股票，这也成为巴菲特金融帝国的基石。

在巴菲特的投资帝国中，有一个杰出转折的看法——保障浮存金。保障公司收取保费，并支付补偿金，浮存金即是两者之间的差额。逻辑上这笔钱是保障公司的欠债，但亦然投资的资金起头。保障公司需要投资这笔钱，产生收益来掩饰明天的保障金开销。

伯克希尔的2022年报骄横，跟着收购保障公司Alleghany的交游完成，客岁末其账上的保障浮存金照旧达到1641亿好意思元，约莫是1967年公司刚插足保障行业时的8000倍。

（剧烈扩张的浮存金，起头：伯克希尔年报）

伯克希尔的独到之处就在于，在监管严格箍紧保障公司投资限制之前，就照旧通过几十年的到手投资构建起了极为苍劲的财富欠债表。因此，对于股神而言，自然保障业务也偶有弃世的时候，但把时辰跨度拉长到半个世纪，伯克希尔捏有这些浮存金的成本其实不错被看作是负的。

在2021年的鞭策信中，巴菲特也提到：

到当前为止，咱们为这些浮存金支付的成本依旧“低于0”，自然畴前有不少年份咱们的保障损成仇运营用度加起来跨越保费，但总体来说，咱们从这项业务中赢得了长达55年的收敛利润。

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因此，对于巴菲特的金融帝国来说，自然也会更偏好能持久带来捏续增长现款流的生意。在1994年，伯克希尔完成了对好意思味可乐公司的建仓，统共消耗了13亿好意思元。到2022年，好意思味可乐完满了分成捏续增长60年的成就，而这些年伯克希尔光是分成，就从好意思味可乐公司手里拿到7.04亿好意思元。杰出凑巧的是，好意思味可乐的股价也在本年4月重回历史高点隔邻，使得这笔投资当前的账面价值跨越250亿好意思元。

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从这个角度来看，其实巴菲特爱喝可乐部分意义，很可能与汽水瓶蹦开时传递出的盈利欣慰有一定的干系。

（好意思味可乐分成走势，起头：seekingalpha）

这么的投资逻辑，也流畅了巴菲特的投资生存。对于他的袭取者来说，接下来几十年里一共只需要作念好两件事情：依期从这些被投公司手里领无数的现款支票，以及寻找能够在明天几十年产生雷同收益的场所。

难言不测：伯克希尔的下一代谀媚集体早已建设

到2023年再度接洽伯克希尔的袭取东说念主问题时，其实人人齐照旧有了明确的谜底：格雷格·阿贝尔将会是巴菲特的袭取东说念主。

阿贝尔是伯克希尔扩张河山过程中涌现的东说念主才。在上世纪80年代完成学业后，阿贝尔曾片晌遵循普华永说念，之后跳槽插足袖珍电力公司CalEnergy，历经多轮扩张，最终这家公司被伯克希尔收入囊中，成为今天的伯克希尔哈撒韦动力公司（BHE）。

在巴菲特持久助手大卫·索科尔（当年投降来中国老到比亚迪(002594)的老哥）瞬息下野后，阿贝尔便插足了“巴菲特袭取东说念主”的名单前哨。2018年，伯克希尔通知阿贝尔升任非保障业务副总裁，并与保障业务副总裁阿吉特·贾恩一同插足伯克希尔董事会。

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自然巴菲特和芒格并莫得注释说过，为安在两位副总裁中挑选了阿贝尔，但名义上也有一个可想而知成分——阿贝尔本年才59岁，而贾恩照旧71岁了。议论到伯克希尔“永不退休”的文化，若巴菲特再执掌伯克希尔五年、十年或者更久，阿贝尔的年岁上风将更为权臣。

需要讲解的是，阿贝尔并不会饱和接过巴菲特的职能，他将会是伯克希尔的CEO，但伯克希尔的董事长一职很有可能会交到霍华德·巴菲特手里。贾恩将不时负责公司的保障业务，表面上亦然潜在的CEO候补——若是阿贝尔出现任何变故的话。

（贾恩与巴菲特，起头：酬酢媒体）

在投资者更蔼然的二级阛阓范畴，伯克希尔的投资司理Todd Combs和Ted Weschler也将会被赋予更大的权利。

袭取者们正逐步走到台前

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与阿贝尔雷同，在巴菲特和查理·芒格的激烈光环下，伯克希尔的袭取者们鲜少在公开场面露脸。巴菲特也很少接洽，投资组合中买入哪些股票的有策动其实与他我方干系不大。

在2017年的访谈中，巴菲特表露，很长一段时辰里只好他和芒格负责解决公司的投资，大致在2009年前后，新2赌球年逾80的两东说念主启动接洽引入其他的投资司理——以备当他们不再作事时，得有东说念主不时解决雄壮的投资组合。是以他们先是找来了对冲基金司理Todd Combs，另又名投资大咖Ted Weschler则是在2010和2011年两度拍下“巴菲特午餐会”后加入了伯克希尔的投资团队。

巴菲特此前也讲过，由于法律方面的限制，他、芒格、Ted和Todd不可公开荐股或接洽与伯克希尔关联的具体投资问题。是以在咱们能找到的公开贵府里，当这两东说念主荒僻接管媒体专访时，巴菲特齐会切身坐在一边。

（Ted和Todd在2014和2017年接管媒体专访，起头：酬酢媒体）

据巴菲特本东说念主表露，从最先的20亿好意思元启动，他一直在加多他们的投资额度，当今他们解决的资金早已跨越百亿好意思元。之是以遴荐他们，有很大的原因是这两位投资司理不仅有到手的投资资历，亦然“他和芒格见过阅读量最大的东说念主”。

Todd Combs也表露，他在伯克希尔的平日职责包括了巨额的阅读，可能要从早上7、8点一直读到晚上7、8点，回家后又在床上阅读1-2个小时。

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Todd Combs：我每个季度齐关注约莫250家上市公司。是以我会检验这些公司每个季度的季度论述。因此，有许多好意思国证券交游委员会的文献，还有许多笔墨纪录。我阅读笔墨纪录的速率比听电话会议快得多。

还有许多行业杂志，我订阅了几十种。然后我有一个杰出出色的分析师匡助我进行渠说念疏浚，咱们会与客户、供应商、前职工等进行交流。咱们竟然在接力了解投资的每一种证券，试图了解领有系数这个词业务是什么嗅觉。”

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不外正如巴菲特强调的那样，相较于二级阛阓的证券，伯克希尔更但愿捏有不错运营的财富，但这少许不会影响Ted和Todd在公司里的作用。对于伯克希尔的下一任CEO而言，这两位投资司理不仅能够处理证券财富，也能在评估收购价值方面提供杰出大的匡助，因为他们了解企业。

与两位投资司理一样，照旧被“钦定”为巴菲特袭取东说念主的阿贝尔公开抒发不雅点的纪录也杰出少。因此，近期赴日本探望本领，阿贝尔和巴菲特一同接管CNBC主播丽贝卡·奎克的专访号称信息量满满，撤回巨额关联日本财富和五大商社的接洽外，明天的伯克希尔CEO也大大方方地接洽了交班问题。

阿贝尔暗示，自从公开他是袭取东说念主后，他在伯克希尔里面的职责并莫得发生更正，同期与贾恩等其他高管的干系也莫得发生变化。主要的变化来自于公司外部，他接到了许多电话，以至跟他住在一个社区的东说念主，之前齐不知说念他为伯克希尔职责，实质上他的生活仍沿着畴前的轨说念不时前进。

巴菲特则注释先容了他与阿贝尔的职责平日，并强调“阿贝尔是升级版的巴菲特”，当前伯克希尔的平日职责早就由他事无巨细地解决着了。

他作念系数的职责，而我则得益掌声——这恰是我想要的。他比我更了解那些东说念主和业务。就像在伯克希尔·哈撒韦北好意思圣达菲铁路公司（BNSF Railroad），可能照旧有十、十二年之久莫得见过我了。格雷格在那儿，他了解咱们每一个业务。不管是铁路运营照旧其他任何业务，他完整面了解。格雷格的想考形状和我一样，但不同之处在于他心爱职责，而我心爱躺着。我心爱设置成本，他也心爱——他的方针和我一样，但他还心爱与运筹帷幄业务的每个东说念主碰面。他了解他们，况且他在完成事情和其他方面可能比我更严格。因此，伯克希尔的解决照旧有了权臣改善。咱们在收购方面方针一致，在成本设置方面也方针一致。我的真谛是，他比我要好得多，但别告诉任何东说念主。

巴菲特强调，伯克希尔不心爱去打扰公司的运营，因此阿贝尔不仅不时赐与他们自主性，也从解决者那儿赢得了更多的顺序性。

在此次的访谈中，阿贝尔也被问及一些杰出锐利的问题，举例“当巴菲特不在了，何如劝服伯克希尔的团队不时围绕着你”。阿贝尔坦诚地暗示，自然解决团队之间的干系很好，但“为巴菲特职责”真实意味良多，实质上他照旧为这么的（潜在）效果屡次“说念歉“。这些解决东说念主员也很明晰，他们明天仍然有契机去运筹帷幄他们宠爱的业务，咱们当今提供这么的契机，明天也会持久提供一样的契机。

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巴菲特特等说起，被外界视为“竞争者“的保障业务副总裁贾恩，并莫得敬爱来运筹帷幄伯克希尔，他的乐趣来自于运营保障，并给公司带来巨额低成本或饱和莫得成本的资金，然后交给巴菲特和阿贝尔收拾。

对于伯克希尔下一任CEO的关注焦点，阿贝尔也表露，他对于动力行业的关注进度自然会更高一些。相较于铁路业务，他在动力范畴花的时辰显豁会多一些。由于他的干事配景就来自动力产业，自然也会了解到更多的契机。合座来说，伯克希尔的前12伟业务占据集团基本现款流的85%或86%，是以会给这些业务分派更多的时辰。

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对于Ted和Todd，阿贝尔强调会关注他们正在作念的事情，但就像巴菲特一样沙巴捕鱼，放置让他们我方去收拾财富组合。